襄阳股票配资资讯整合门户网站_配资行情与学习解析白酒分成「斩杀线」：洋河之后会是谁？

配资来自：配资股票网网站：襄阳股票配资资讯整合门户网站_配资行情与学习解析更新：2026-02-08 22:52:52 阅读：137

作家 | 范亮

裁剪 | 张帆

1月23日，洋河股份两份公告回荡本钱市集。

一是四季度功绩巨亏。2025全年功绩预报中，公司归母净利润约21-25亿元，同比下降约60%，单就四季度推算，公司蚀本约14-19亿元。

二是现款分成不再“保底”。将年度现款分成总数由此前的不低于70亿元且不低于归母净利润的70%(即现款股利支付率），调度为不低于归母净利润100%。

对洋河股份四季度为何蚀本暂且不表，其调度现款分成策略可能是一个更值得温煦的革新。尽管现款分成占归母净利润的最低比例从70%提到了100%，但由于公司归母净利润下滑幅度更大，这个新的现款分成盘算本色上特地于“减少分成”。

握续褂讪的解放现款流和分成，是酒企诱骗竖立资金的一个高大妙技。稀奇是连年来以贵州茅台为首的酒企，正在探索以提高现款股利支付率、提高股息率等妙技褂讪股价。不少投资者也将股价下落，但股息率被迫升迁手脚握有或买入的逻辑支握。

洋河股份夙昔几年亦然雷同的逻辑。2021-2024年，公司现款分成总数从45亿元升迁至70亿元，股利支付率从60%升迁至105%，股息率从1.82%升迁至5.56%。

伸开剩余85%

但当今，新的现款分成盘算自大这一趋势正在被冲破。那么，洋河的举措是否也会扩散至其他酒企，对看中股息的资金而言，白酒是否还是值得竖立？

洋河仅仅个例？

企业现款分成一般受三个条目敛迹：

一是企业当年不错收尾若干归母净利润，以及有若干利润执行到账（即谋略行为净现款流）；

二是企业畴昔有无大额开销安排。如增多备货、本钱开销、偿还借款等；

三是企业账面存量资金、短期投资能否应付日常运营开销。

对洋河股份而言，其调度分成策略的原因主要来自归母净利润、谋略行为净现款流的大幅下滑。

从2021-2024年主要白酒企业现款股利支付率数据来看，大部分酒企的股利支付率皆呈上涨趋势，2024年股利支付率多位于70%以下，洋河股份却抬升迅猛，股利支付率达到105%，是所列酒企中最高。

图：主要酒企股利支付率开端: Wind、36氪整理

但从现款股利执行支付金额来看，洋河股份2021-2024年的增长幅度执行处于偏低水平，稀奇是2023、2024年股利支付金额增长险些停滞。

股利支付金额增长厚重，股利支付率大幅升迁，原因只但是一个：即归母净利润下滑。执行情况亦然如斯，2024年洋河股份归母净利润从上一年度的100.21亿下降至66.66亿。但由于公司此前在《现款分成答复盘算（2024年度-2026年度）》中行动，年度分成金额不低于70亿元，因此公司还是在2024年晓谕派发70亿元现款股利。

2025年，洋河股份的归母净利润进一步下滑至21-25亿元，若公司赓续按此前盘算中商定的70亿元的股利进行支付，将濒临40-50亿元的净现款流出。2025年前三季度，洋河股份账面现款、往复性金融财富共计不到220亿元，极点情况下若畴昔公司利润情况赓续保握低迷，那么按70亿元的保底现款股利握续支付，公司的存量资金在5年傍边就会糜费收场，这彰着是洋河股份不肯看到的处所。

因此，洋河股份”进攻“调度现款分成答复盘算，执行上是在保本人的存量现款及短期投资，或者说保管存量财富边界。

图：主要酒企现款股利支付金额开端: Wind、36氪整理

再看其他酒企，在对几家中枢酒企的分成答复盘算进行梳理后，会发现洋河股份、五粮液在盘算中设定了最低分成金额，其他酒企或者只设定了股利支付率，或者莫得发布特意的盘算，因此也很难出现雷同洋河股份调度分成盘算的情况。

再看相似设定最低分成金额的五粮液。2025年前三季度公司收尾归母净利润215亿，同比下滑近14%，就全年看，万得一致瞻望最低值约为225亿元，同期公司账面货币资金超1300亿元，有较强的资金开销能力。因此，在公司盘算的2024-2026分成期内，公司改换分成战略的可能性偏低。

空洞来看，洋河股份”进攻“调度现款分成答复盘算的举措在2026年大约率仅仅个例。原因是公司以前设定了最低分成金额，同期濒临利润大幅下滑，而其他公司面前暂不存在雷同首肯。

图：主要酒企公开分成盘算开端: Wind、36氪整理

优质白酒龙头还是有竖立价值

2021年以前，白酒的买入逻辑是“白马成长”，收益开端于功绩增长、ROE升迁。2021年以后，白酒板块功绩承压、股价回调，但干系企业运行遴选加大分成等妙技褂讪本钱市集信心，因此股息率运行主动（分成金额增多）、被迫（股价下滑）同步抬升。

因此，白酒的“红利属性”也在渐渐升迁。2024年底龙头白酒股息率大皆在3%-5%区间，跟着2025股价进一步下探，股息率本色上会进一步抬升，接近中证红利指数4%-5%的股息率水平。

图：主要酒企年度股息率（%）开端: Wind、36氪整理

天然，仅股息率这一静态属性仍不及以得志红利股的竖立逻辑，只好分成握续且褂讪，高股息率才有价值，这需要酒企有褂讪的功绩。

在2012-2014年白酒的下行周期中，万得白酒指数固然濒临净利润下滑的处所，但股利支付率在濒临片晌的下滑后便握续升迁，2013-2015年股利支付率低谷的35%升迁至近50%，现款分成金额也先于净利润规复至巅峰时分。

图：主要酒企现款分成、股利支付率情况开端: Wind、36氪整理

其间，由于白酒指数点位也在同步回调（超50%)，致使高出净利润下滑幅度（举座约25%），因此股息率（TTM）一度从2012年的约1%升迁至4%以上，这一脚本执行上与现时白酒板块股息率的升迁高度相似，万得白酒指数自大面前的股息率（TTM）也确乎与2012-2015年间相似。

图：万得白酒指数股息率（TTM) 开端: Wind、36氪整理

再看白酒板块的功绩，就面前而言，2025年前三季度万得白酒指数归母净利润同比下滑约6.9%，与营收下滑幅度（约5.8%）基本匹配，功绩并未出现大幅下滑的迹象。其中洋河股份归母净利润大幅下滑很猛流程上源自其省内业务营收占比高，濒临今世缘的强烈竞争，同期公司高管变动平日，内生身分占相比大，其他寰宇性白酒龙头则受影响较小。

另横向对比来看，甘休1月23日，白酒指数股息率在万得二级行业中弘扬杰出，仅次于煤炭和银行，已卓绝石油石化。在白酒板块股价回调鼓吹股息率被迫走高，渐渐闪现红利属性的配景下，消费属性更强、能够保管褂讪功绩的白酒龙头已具备较高的竖立性价比。

图:主要指数股息率(TTM) 开端: Wind、36氪整理

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发布于：辽宁省

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